什么是同股同權(quán)，什么是同股不同權(quán)
發(fā)布時(shí)間：2024-05-30 點(diǎn)擊：100
股權(quán)的涵義及分類
“股權(quán)”通常是指股東依據(jù)其所持有的公司股權(quán)享有相應(yīng)的股東權(quán)利，股權(quán)是有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股東對(duì)公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利。
學(xué)理上而言，股權(quán)一般可分為自益權(quán)與共益權(quán)。
自益權(quán)是指股東自己?jiǎn)为?dú)請(qǐng)求就可以實(shí)現(xiàn)或者可提出的，例如股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、分取紅利的權(quán)利、有限公司新股發(fā)行優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)、異議股東回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)等。
共益權(quán)是指股東必須借助于集體(公司或者其他股東)才能實(shí)現(xiàn)或提出請(qǐng)求的，例如表決權(quán)、知情權(quán)、臨時(shí)股東會(huì)召開(kāi)請(qǐng)求權(quán)、強(qiáng)制解散公司權(quán)等權(quán)利。
同股同權(quán)的涵義
“同股同權(quán)”在我國(guó)有三個(gè)層面：(1)相同的股權(quán)應(yīng)當(dāng)有相同的投票權(quán)(表決權(quán));(2)相同的股份應(yīng)當(dāng)獲得相同的收益;(3)每一股份上的投票權(quán)和收益權(quán)應(yīng)當(dāng)是相稱相應(yīng)的。
從投票權(quán)的角度而言，“同股同權(quán)”意味著“一股一權(quán)”“一股一票”。即在股東大會(huì)會(huì)議的表決中，所持每一股份有一表決權(quán)。即在“同股同權(quán)”下，股東之間若持有的公司股份是相同的，則持有的表決權(quán)也是相同，相同數(shù)量的股份之間持有的表決權(quán)數(shù)量亦是一樣的。因此，“同股同權(quán)”的公司治理中，股東持有的股份數(shù)量的多少直接決定了該股東在公司的控制權(quán)地位，往往大股東才可能是公司的控制者。
從絕對(duì)控制的角度而言，創(chuàng)始人若想對(duì)公司擁有絕對(duì)的控制權(quán)，則創(chuàng)始股東持有的公司股權(quán)的數(shù)量不得低于67%。
從相對(duì)控制的角度而言，創(chuàng)始人若想對(duì)公司擁有相應(yīng)的控制權(quán)，則創(chuàng)始股東持有的公司股權(quán)的數(shù)量不得低于51%。
從“一票否決權(quán)”的角度而言，創(chuàng)始人若欲以“一票否決權(quán)”實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的相對(duì)控制，則持股比例至少為34%。
然而，所有創(chuàng)始人都清楚的知道，伴隨著多輪融資，創(chuàng)始人手里的股權(quán)將會(huì)被大幅稀釋。一旦創(chuàng)始人持有的股份少于三分之一，則創(chuàng)始人很有可能會(huì)面臨控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)。而最悲慘的莫過(guò)于，成為小股東的創(chuàng)始人，有一天可能會(huì)揮淚告別辛苦打拼的企業(yè)。這樣的例子，還少嗎?
而“同股不同權(quán)”的股權(quán)設(shè)計(jì)，似乎讓創(chuàng)始股東看到了一線曙光。
什么是同股不同權(quán)
從公司控制權(quán)的角度而言，“同股不同權(quán)”主要指股東之間表決權(quán)設(shè)置上的不對(duì)等?！巴刹煌瑱?quán)”常表現(xiàn)為“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”(dual class structure)，通過(guò)為不同層級(jí)的股票賦予不同比例的表決權(quán)確保公司創(chuàng)始人在上市后的控制權(quán)。
較常見(jiàn)的股權(quán)架構(gòu)為a、b股結(jié)構(gòu)：a類股份的投票權(quán)為“一股一票”，一般為外部投資人所持有;b類股份的投票權(quán)則擁有“一股多票”(一般是5或10)，持有b類股份的多是公司的創(chuàng)始股東或者管理團(tuán)隊(duì)。
在美國(guó)上市的百度、京東等均采用這種同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)，而赴香港上市的小米，則成為港交所允許“同股不同權(quán)”公司上市的第一股，引起了業(yè)界的普遍關(guān)注。
那么，“同股不同權(quán)”是否真的可以幫助創(chuàng)始股東牢牢把握公司控制權(quán)呢?
同股不同權(quán)對(duì)創(chuàng)始人的控制權(quán)之影響
由于控制權(quán)的不當(dāng)安排，喬布斯一度被迫離開(kāi)自己親手參與創(chuàng)辦的蘋果公司。
由此帶給我們的思考是：如何在有效融資的情況下，依舊牢牢抓住公司控制權(quán)呢? 雙層股權(quán)架構(gòu)的設(shè)計(jì)在一定程度上可以解決創(chuàng)始股東面臨的這一難題。雙層股權(quán)架構(gòu)通過(guò)ab類股擁有的不同比例的表決權(quán)，使得創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)既能在資本市場(chǎng)獲得融資，又不必?fù)?dān)心股權(quán)稀釋導(dǎo)致的控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)。
同股不同權(quán)的優(yōu)勢(shì)
我們注意到，在公司治理中，目前主要存在兩種治理模式。一類是 “股權(quán)至上”模式，公司管理以股東為主的 “股東中心”主義，占有公司股權(quán)比例越大的股東對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的公司控制權(quán)。第二類是以“創(chuàng)始人中心”為主的企業(yè)治理模式，創(chuàng)始人雖然僅僅持有公司的少數(shù)股份，但是卻通過(guò)“雙層股權(quán)架構(gòu)”成為公司的實(shí)際控制人。
那么，“創(chuàng)始人中心”治理模式下的“同股不同權(quán)”有何優(yōu)勢(shì)呢?
(一)可有效防范“野蠻人”入侵
采取“同股不同權(quán)”架構(gòu)的多為高科技企業(yè)，在企業(yè)剛開(kāi)始運(yùn)作階段，現(xiàn)金流量來(lái)源的信息并不對(duì)稱，企業(yè)的估值波動(dòng)較大，前期發(fā)展需要大量的資本。而與此相對(duì)應(yīng)的，資本市場(chǎng)也對(duì)高科技企業(yè)青睞有加，高科技企業(yè)在發(fā)展階段很容易成為并購(gòu)的對(duì)象，因此，在融資過(guò)程中，如何防范“野蠻人”入侵成為創(chuàng)始人面臨的一大難題。
如果創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)辛苦打拼的企業(yè)有朝一日將被“野蠻人”輕易摘取果實(shí)，那么，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)又怎么愿意搏命打拼呢?
我們注意到，2015年開(kāi)始，我國(guó)上市公司的大股東平均持股比例無(wú)法行使“一票否決權(quán)”，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入分散股權(quán)時(shí)代。“萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)”正是“股權(quán)分散”背景下的一場(chǎng)血戰(zhàn)。
而“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通過(guò)表決權(quán)的設(shè)置，掌握著企業(yè)的控制權(quán)，控制權(quán)的集中可以有效的將惡意收購(gòu)者拒之門外。
(二)對(duì)創(chuàng)始人控制權(quán)的保護(hù)
毋庸置疑，“同股不同權(quán)“最大的好處就是對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的保護(hù)。一般企業(yè)經(jīng)歷多輪融資，甚至上市，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)不斷被稀釋，甚至被資本吞噬?？赡苊媾R的一個(gè)結(jié)局或許是：公司融資后雖發(fā)展迅速，但創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)卻被出局，離開(kāi)了一手創(chuàng)立日夜打拼的企業(yè)，這不得不令人唏噓不已。
如何有效融資而不失控制權(quán)? 這恐怕是所有創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在融資時(shí)需要面臨的難題。在美國(guó)，設(shè)計(jì)雙層股權(quán)架構(gòu)的初衷主要是為了保持創(chuàng)始人的控制權(quán)，以防止外部投資者的短期投資行為為公司帶來(lái)巨大影響。在資本市場(chǎng)，資本的本質(zhì)是逐利，其短視的缺點(diǎn)可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)毀滅性的的打擊。而“同股不同權(quán)”的架構(gòu)下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)牢牢掌握著公司控制權(quán)，排除了外部投資者的不當(dāng)干預(yù)。
(三)為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)提供更強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制
對(duì)于高科技企業(yè)而言，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)無(wú)疑就是公司的靈魂。試想一下，如果馬云離開(kāi)了阿里巴巴，離開(kāi)了淘寶，那么企業(yè)無(wú)異于失去了靈魂。因此，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)一旦離開(kāi)企業(yè)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)可能將最核心的技術(shù)、個(gè)人影響力、核心資源也隨之帶走，公司將會(huì)失去源動(dòng)力，資本市場(chǎng)也可能會(huì)因?yàn)閯?chuàng)始團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)失去對(duì)公司的信心，最終影響公司的發(fā)展。
而公司一旦采取了“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)，意味著創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在股權(quán)被稀釋的情況下，依舊可以保持對(duì)公司的控制權(quán)，不用擔(dān)心股權(quán)稀釋后失去公司控制權(quán)?！巴刹煌瑱?quán)”為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)免去股權(quán)稀釋的后顧之憂，為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)提供更強(qiáng)的激勵(lì)，“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，激勵(lì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)專注業(yè)務(wù)，提高公司治理效率。
同股不同權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的法律邊界
(一)股份公司不能突破“同股同權(quán)”的界限
在中國(guó)目前的《公司法》框架下,股份公司難以突破“同股同權(quán)”的限制.股份公司是資合性為主、人合性為輔的公司，現(xiàn)行公司法并不允許股份公司“同股不同權(quán)”。我國(guó)公司法第103條明確規(guī)定:“股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)”。因此,對(duì)于股份公司而言,須遵循“同股同權(quán)”和“一股一權(quán)”的股權(quán)原則.
(二)有限公司可以設(shè)置“同股不同權(quán)”
我國(guó)現(xiàn)行《公司法》雖然不允許股份公司設(shè)置“同股不同權(quán)”,但是有限公司設(shè)置“同股不同權(quán)”卻因43條的規(guī)定有了合法性依據(jù),我國(guó)《公司法》第43條規(guī)定:“股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán);但是,公司章程另有規(guī)定的除外.”43條中的例外規(guī)定,賦予了公司和股東在投票權(quán)設(shè)計(jì)上極大的自由,為有限公司設(shè)計(jì)“同股不同權(quán)”留下了空間.
當(dāng)然,需要注意的是,43條中僅僅允許“公司章程”對(duì)表決權(quán)另行規(guī)定,而非股東之間自由約定.另外,此處的“公司章程”有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)理解為“創(chuàng)始章程”.在公司成立后,大股東利用資本多數(shù)決修改章程創(chuàng)設(shè)“同股不同權(quán)”條款的,對(duì)中小股東甚不公平，其合法性值得商榷.因此,有限公司設(shè)置“同股不同權(quán)“條款時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎原則,以免觸碰法律邊界而無(wú)效.
(三)科創(chuàng)板之“同股不同權(quán)”
2018年,香港和新加坡正式接納“同股不同權(quán)”公司上市,隨著小米赴港上市的巨大成功,對(duì)于中國(guó)版“同股不同權(quán)”的呼聲日益高漲.而 2019年初科創(chuàng)板新規(guī)的完美落地，《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)督辦法(試行)》規(guī)定的“表決權(quán)差異安排”讓人耳目一新,科創(chuàng)公司上市可采用“同股不同權(quán)”的雙重股權(quán)架構(gòu)，中國(guó)版“同股不同權(quán)”自此進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。
筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板“同股不同權(quán)”的制度設(shè)計(jì)中須注意不能突破法律邊界，特別對(duì)于普通股東的保護(hù)或許要靠公司法的修正。在中國(guó)現(xiàn)行《公司法》框架下，如果我們?cè)试S股份有限公司突破“同股同權(quán)”的限制，可在同股同權(quán)后加入“公司章程另有規(guī)定的除外”即可。 因此，對(duì)于科創(chuàng)板新規(guī)倒逼相關(guān)制度及法律法規(guī)改革的前景，我們拭目以待。
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“股權(quán)”通常是指股東依據(jù)其所持有的公司股權(quán)享有相應(yīng)的股東權(quán)利，股權(quán)是有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股東對(duì)公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利。
學(xué)理上而言，股權(quán)一般可分為自益權(quán)與共益權(quán)。
自益權(quán)是指股東自己?jiǎn)为?dú)請(qǐng)求就可以實(shí)現(xiàn)或者可提出的，例如股份轉(zhuǎn)讓權(quán)、分取紅利的權(quán)利、有限公司新股發(fā)行優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配請(qǐng)求權(quán)、異議股東回購(gòu)請(qǐng)求權(quán)等。
共益權(quán)是指股東必須借助于集體(公司或者其他股東)才能實(shí)現(xiàn)或提出請(qǐng)求的，例如表決權(quán)、知情權(quán)、臨時(shí)股東會(huì)召開(kāi)請(qǐng)求權(quán)、強(qiáng)制解散公司權(quán)等權(quán)利。
同股同權(quán)的涵義
“同股同權(quán)”在我國(guó)有三個(gè)層面：(1)相同的股權(quán)應(yīng)當(dāng)有相同的投票權(quán)(表決權(quán));(2)相同的股份應(yīng)當(dāng)獲得相同的收益;(3)每一股份上的投票權(quán)和收益權(quán)應(yīng)當(dāng)是相稱相應(yīng)的。
從投票權(quán)的角度而言，“同股同權(quán)”意味著“一股一權(quán)”“一股一票”。即在股東大會(huì)會(huì)議的表決中，所持每一股份有一表決權(quán)。即在“同股同權(quán)”下，股東之間若持有的公司股份是相同的，則持有的表決權(quán)也是相同，相同數(shù)量的股份之間持有的表決權(quán)數(shù)量亦是一樣的。因此，“同股同權(quán)”的公司治理中，股東持有的股份數(shù)量的多少直接決定了該股東在公司的控制權(quán)地位，往往大股東才可能是公司的控制者。
從絕對(duì)控制的角度而言，創(chuàng)始人若想對(duì)公司擁有絕對(duì)的控制權(quán)，則創(chuàng)始股東持有的公司股權(quán)的數(shù)量不得低于67%。
從相對(duì)控制的角度而言，創(chuàng)始人若想對(duì)公司擁有相應(yīng)的控制權(quán)，則創(chuàng)始股東持有的公司股權(quán)的數(shù)量不得低于51%。
從“一票否決權(quán)”的角度而言，創(chuàng)始人若欲以“一票否決權(quán)”實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的相對(duì)控制，則持股比例至少為34%。
然而，所有創(chuàng)始人都清楚的知道，伴隨著多輪融資，創(chuàng)始人手里的股權(quán)將會(huì)被大幅稀釋。一旦創(chuàng)始人持有的股份少于三分之一，則創(chuàng)始人很有可能會(huì)面臨控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)。而最悲慘的莫過(guò)于，成為小股東的創(chuàng)始人，有一天可能會(huì)揮淚告別辛苦打拼的企業(yè)。這樣的例子，還少嗎?
而“同股不同權(quán)”的股權(quán)設(shè)計(jì)，似乎讓創(chuàng)始股東看到了一線曙光。
什么是同股不同權(quán)
從公司控制權(quán)的角度而言，“同股不同權(quán)”主要指股東之間表決權(quán)設(shè)置上的不對(duì)等?！巴刹煌瑱?quán)”常表現(xiàn)為“雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”(dual class structure)，通過(guò)為不同層級(jí)的股票賦予不同比例的表決權(quán)確保公司創(chuàng)始人在上市后的控制權(quán)。
較常見(jiàn)的股權(quán)架構(gòu)為a、b股結(jié)構(gòu)：a類股份的投票權(quán)為“一股一票”，一般為外部投資人所持有;b類股份的投票權(quán)則擁有“一股多票”(一般是5或10)，持有b類股份的多是公司的創(chuàng)始股東或者管理團(tuán)隊(duì)。
在美國(guó)上市的百度、京東等均采用這種同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)，而赴香港上市的小米，則成為港交所允許“同股不同權(quán)”公司上市的第一股，引起了業(yè)界的普遍關(guān)注。
那么，“同股不同權(quán)”是否真的可以幫助創(chuàng)始股東牢牢把握公司控制權(quán)呢?
同股不同權(quán)對(duì)創(chuàng)始人的控制權(quán)之影響
由于控制權(quán)的不當(dāng)安排，喬布斯一度被迫離開(kāi)自己親手參與創(chuàng)辦的蘋果公司。
由此帶給我們的思考是：如何在有效融資的情況下，依舊牢牢抓住公司控制權(quán)呢? 雙層股權(quán)架構(gòu)的設(shè)計(jì)在一定程度上可以解決創(chuàng)始股東面臨的這一難題。雙層股權(quán)架構(gòu)通過(guò)ab類股擁有的不同比例的表決權(quán)，使得創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)既能在資本市場(chǎng)獲得融資，又不必?fù)?dān)心股權(quán)稀釋導(dǎo)致的控制權(quán)旁落的風(fēng)險(xiǎn)。
同股不同權(quán)的優(yōu)勢(shì)
我們注意到，在公司治理中，目前主要存在兩種治理模式。一類是 “股權(quán)至上”模式，公司管理以股東為主的 “股東中心”主義，占有公司股權(quán)比例越大的股東對(duì)應(yīng)著相應(yīng)的公司控制權(quán)。第二類是以“創(chuàng)始人中心”為主的企業(yè)治理模式，創(chuàng)始人雖然僅僅持有公司的少數(shù)股份，但是卻通過(guò)“雙層股權(quán)架構(gòu)”成為公司的實(shí)際控制人。
那么，“創(chuàng)始人中心”治理模式下的“同股不同權(quán)”有何優(yōu)勢(shì)呢?
(一)可有效防范“野蠻人”入侵
采取“同股不同權(quán)”架構(gòu)的多為高科技企業(yè)，在企業(yè)剛開(kāi)始運(yùn)作階段，現(xiàn)金流量來(lái)源的信息并不對(duì)稱，企業(yè)的估值波動(dòng)較大，前期發(fā)展需要大量的資本。而與此相對(duì)應(yīng)的，資本市場(chǎng)也對(duì)高科技企業(yè)青睞有加，高科技企業(yè)在發(fā)展階段很容易成為并購(gòu)的對(duì)象，因此，在融資過(guò)程中，如何防范“野蠻人”入侵成為創(chuàng)始人面臨的一大難題。
如果創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)辛苦打拼的企業(yè)有朝一日將被“野蠻人”輕易摘取果實(shí)，那么，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)又怎么愿意搏命打拼呢?
我們注意到，2015年開(kāi)始，我國(guó)上市公司的大股東平均持股比例無(wú)法行使“一票否決權(quán)”，意味著我國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)始進(jìn)入分散股權(quán)時(shí)代。“萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)”正是“股權(quán)分散”背景下的一場(chǎng)血戰(zhàn)。
而“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)通過(guò)表決權(quán)的設(shè)置，掌握著企業(yè)的控制權(quán)，控制權(quán)的集中可以有效的將惡意收購(gòu)者拒之門外。
(二)對(duì)創(chuàng)始人控制權(quán)的保護(hù)
毋庸置疑，“同股不同權(quán)“最大的好處就是對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的保護(hù)。一般企業(yè)經(jīng)歷多輪融資，甚至上市，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的股權(quán)不斷被稀釋，甚至被資本吞噬?？赡苊媾R的一個(gè)結(jié)局或許是：公司融資后雖發(fā)展迅速，但創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)卻被出局，離開(kāi)了一手創(chuàng)立日夜打拼的企業(yè)，這不得不令人唏噓不已。
如何有效融資而不失控制權(quán)? 這恐怕是所有創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在融資時(shí)需要面臨的難題。在美國(guó)，設(shè)計(jì)雙層股權(quán)架構(gòu)的初衷主要是為了保持創(chuàng)始人的控制權(quán)，以防止外部投資者的短期投資行為為公司帶來(lái)巨大影響。在資本市場(chǎng)，資本的本質(zhì)是逐利，其短視的缺點(diǎn)可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)毀滅性的的打擊。而“同股不同權(quán)”的架構(gòu)下，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)牢牢掌握著公司控制權(quán)，排除了外部投資者的不當(dāng)干預(yù)。
(三)為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)提供更強(qiáng)的激勵(lì)機(jī)制
對(duì)于高科技企業(yè)而言，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)無(wú)疑就是公司的靈魂。試想一下，如果馬云離開(kāi)了阿里巴巴，離開(kāi)了淘寶，那么企業(yè)無(wú)異于失去了靈魂。因此，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)一旦離開(kāi)企業(yè)，創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)可能將最核心的技術(shù)、個(gè)人影響力、核心資源也隨之帶走，公司將會(huì)失去源動(dòng)力，資本市場(chǎng)也可能會(huì)因?yàn)閯?chuàng)始團(tuán)隊(duì)的變動(dòng)失去對(duì)公司的信心，最終影響公司的發(fā)展。
而公司一旦采取了“同股不同權(quán)”的股權(quán)架構(gòu)，意味著創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在股權(quán)被稀釋的情況下，依舊可以保持對(duì)公司的控制權(quán)，不用擔(dān)心股權(quán)稀釋后失去公司控制權(quán)?！巴刹煌瑱?quán)”為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)免去股權(quán)稀釋的后顧之憂，為創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)提供更強(qiáng)的激勵(lì)，“讓專業(yè)的人做專業(yè)的事”，激勵(lì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)專注業(yè)務(wù)，提高公司治理效率。
同股不同權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)的法律邊界
(一)股份公司不能突破“同股同權(quán)”的界限
在中國(guó)目前的《公司法》框架下,股份公司難以突破“同股同權(quán)”的限制.股份公司是資合性為主、人合性為輔的公司，現(xiàn)行公司法并不允許股份公司“同股不同權(quán)”。我國(guó)公司法第103條明確規(guī)定:“股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)”。因此,對(duì)于股份公司而言,須遵循“同股同權(quán)”和“一股一權(quán)”的股權(quán)原則.
(二)有限公司可以設(shè)置“同股不同權(quán)”
我國(guó)現(xiàn)行《公司法》雖然不允許股份公司設(shè)置“同股不同權(quán)”,但是有限公司設(shè)置“同股不同權(quán)”卻因43條的規(guī)定有了合法性依據(jù),我國(guó)《公司法》第43條規(guī)定:“股東會(huì)會(huì)議由股東按照出資比例行使表決權(quán);但是,公司章程另有規(guī)定的除外.”43條中的例外規(guī)定,賦予了公司和股東在投票權(quán)設(shè)計(jì)上極大的自由,為有限公司設(shè)計(jì)“同股不同權(quán)”留下了空間.
當(dāng)然,需要注意的是,43條中僅僅允許“公司章程”對(duì)表決權(quán)另行規(guī)定,而非股東之間自由約定.另外,此處的“公司章程”有學(xué)者認(rèn)為應(yīng)理解為“創(chuàng)始章程”.在公司成立后,大股東利用資本多數(shù)決修改章程創(chuàng)設(shè)“同股不同權(quán)”條款的,對(duì)中小股東甚不公平，其合法性值得商榷.因此,有限公司設(shè)置“同股不同權(quán)“條款時(shí)應(yīng)持謹(jǐn)慎原則,以免觸碰法律邊界而無(wú)效.
(三)科創(chuàng)板之“同股不同權(quán)”
2018年,香港和新加坡正式接納“同股不同權(quán)”公司上市,隨著小米赴港上市的巨大成功,對(duì)于中國(guó)版“同股不同權(quán)”的呼聲日益高漲.而 2019年初科創(chuàng)板新規(guī)的完美落地，《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)督辦法(試行)》規(guī)定的“表決權(quán)差異安排”讓人耳目一新,科創(chuàng)公司上市可采用“同股不同權(quán)”的雙重股權(quán)架構(gòu)，中國(guó)版“同股不同權(quán)”自此進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)。
筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板“同股不同權(quán)”的制度設(shè)計(jì)中須注意不能突破法律邊界，特別對(duì)于普通股東的保護(hù)或許要靠公司法的修正。在中國(guó)現(xiàn)行《公司法》框架下，如果我們?cè)试S股份有限公司突破“同股同權(quán)”的限制，可在同股同權(quán)后加入“公司章程另有規(guī)定的除外”即可。 因此，對(duì)于科創(chuàng)板新規(guī)倒逼相關(guān)制度及法律法規(guī)改革的前景，我們拭目以待。
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